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2022年9月21日申银万国期货研究所早间评论

发布时间:2022-09-27 04:24:10 来源:华体会下载入口 作者:华体会下载首页

  欧洲央行行长拉加德预计将进一步提高利率;欧洲央行将在逐次会议的基础上决定加息幅度;通胀前景将决定加息的终点。

  央行货币政策司发文称,目前我国定期存款利率约为1%至2%,贷款利率约为4%至5%,真实利率略低于潜在实际经济增速,处于较为合理水平,是留有空间的最优策略。下一步,央行将继续深入推进利率市场化改革,持续释放LPR改革效能,发挥好利率杠杆的调节作用。

  郑州市将全面实施保交楼项目“交房即发证”工作,对全市范围内经确认的停工项目自重新启动后,确保在交房时,资料齐全申请办理不动产登记的购房人能当天拿到不动产权证。

  股指:美股下跌,上一交易日A股震荡分化,午后有所回落,两市成交额6517.85亿元,资金方面北向资金净流出5.23亿元,09月19日融资余额减少28.72亿元至14849.72亿元。国家统计局公布的8月份工业增加值和消费数据均有回升迹象,但是8月中旬以来人民币兑美元持续贬值对人民币资产价格造成压力。从技术面看,各个指数转头向下且尚无止跌迹象,操作上建议先观望。

  国债:继续上涨,10年期国债活跃收益率下行1.78bp至2.655%。8月LPR报价保持稳定,央行发文称当前真实利率略低于潜在实际经济增速,处于较为合理水平。8月投资、消费和工业生产数据均好于预期,企业和居民贷款有所恢复,不过房地产投资和销售仍继续下滑,拖累经济恢复。国内多地疫情逐步得到控制,新增感染人数回落至千人以内,国常会决定进一步延长制造业缓税补缴期限,部署进一步稳外贸稳外资的举措,助力经济巩固恢复基础。美国8月CPI同比上升8.3%,高于市场预期,市场普遍预期美联储本周将加息75个基点,美债收益率回升至3.5%上方,支撑美元指数走强。随着国内疫情逐步得到控制,稳经济政策不断出台,海外美联储加息在即,预计国债期货价格上行空间有限,操作上建议暂时观望。

  原油:美元汇率保持强势,投资者预计美联储将进一步加息以抑制通胀,国际油价尾随美国股市和其他大宗商品下跌。在美联储利率决议前夕,投资者选择保持谨慎,他们担心激进的紧缩政策可能引发市场大跌。市场认为美联储加息75个基点的可能性为84%,加息100个基点的可能性为16%。欧佩克发布9月份《石油市场月度报告》预测,2022年世界石油日均需求1.003亿桶,比2021年日均增长310万桶,与8月份报告预测一致。该预测包括最近观察到的发电燃料转换而增加的石油需求增长。美国石油学会数据显示,上周美国原油、汽油和馏分油库存全都增加。截止9月16日当周,美国商业原油库存4.209亿桶,比前周增加100万桶,汽油库存增加了约320万桶,馏分油库存增加了约150万桶。关注美联储决议。

  甲醇:甲醇夜盘下跌0.52%。截至9月15日,国内甲醇整体装置开工负荷为67.09%,较上周上涨0.71个百分点,较去年同期上涨2.79个百分点。本周国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在74.72%,较上周提升5.17个百分点。本周山东两套及安徽一套装置重启,国内CTO/MTO装置整体开工提升。整体来看,沿海地区甲醇库存在88.48万吨,环比上周下跌5.04万吨,跌幅在5.39%,同比下跌12.38。整体沿海地区甲醇可流通货源预估22.6万吨附近。预计9月16日至10月2日沿海地区进口船货到港量在55.3-56万吨。预计后期震荡走高。

  沥青:沥青2212主力合约节后基本平稳,周二夜盘小幅回涨至3649元每吨,回涨16元/吨,振幅0.49%。9月20日,生意社沥青基准价为4430.86元/吨,与9月1日(4455.14元/吨)相比,下降了-0.54%。近期产量在上周大幅走高,市场继续交易在当前炼厂沥青方向综合加工利润高位水平下的增长逻辑。供给方面,根据隆众资讯数据统计,截至9月14日当周,国内沥青78家样本企业产能利用率为44.5%,环比涨4.8个百分点。目前生产利润相较此前已大幅改善,炼厂装置开工具备较强的提升动力,9月国内沥青产量或显著增加。周四美联储加息75基点预期升级下油价高位回调,同时其他央行也纷纷跟进。整体市场有所走弱。9月LPR利率维持稳定,宽信用工具呈现多元化。近期原油弱势运行,但加息影响过后市场有回调趋势。短期来看,国内沥青市场或震荡偏弱。操作上建议观望,逢低做多,但整体保持谨慎态度。

  纸浆:纸浆夜盘震荡下行。前期由于可交割货源短缺,近月合约持续走强,而远月合约由于贴水较多近期处于补涨态势,持续修复基差。最新公布的外盘报价维持在960-970美金附近,但近期人民币贬值使得进口成本居高不下,成本面支撑依旧较强。下游纸企积极提涨,原纸价格跟随浆价小幅上行,但下游开工提升有限,需求整体仍偏弱。短期仍以供应面主导,浆市或继续高位僵持。

  橡胶:周二橡胶增仓上行,RU01收于13135,上涨180,领涨沪胶,远月合约持续贴水近月,国内外产区供应持续释放,沪胶快速拉升后,期现价差扩大,但远月合约贴水,全球经济衰退背景下,海外需求预期偏弱,国内需求尚未有起色,供应端持续顺畅,价格无有效基本面支撑,持续做空动力也不足,短期走势以近月拉升为主,显示后期基本面改善预期仍不强,沪胶反弹后需警惕快速回撤风险,目前盘面增仓幅度仍显不足,临近国庆假期,资金避险需求预计增加,长假期间不确定因素较多,建议短线交易为主,快进快出。

  聚烯烃(LL、PP):线性LL,中石化平稳,中石油平稳。煤化工8100青州,成交回升。拉丝PP,中石化部分下调50,中石油部分下调100。煤化工8240常州,成交回升。昨日,聚烯烃延续整理。基本面角度9月以来聚烯烃供给收缩,终端开工率已经开始回升,上游库存改善,基本面转好。短期节奏上,长假备货依然是市场供需的主要焦点,短期期价或维持整理运行。不过,本周仍需关注油价的趋势以及美联储会议结果对于商品的影响。

  聚酯:PTA反弹回落,MEG反弹走势。目前成本端美原油价格整体趋弱,区间宽幅波动为主,下游聚酯工厂开工略有转暖。产业上,PTA检修及停产负荷仍较多,整体开工仍然不高,现货高升水使基差连续走强;乙二醇开工再下滑,到港量受干扰,带动港口去库明显。下游聚酯开工负荷略有回暖,市场需求依旧欠佳。库存方面,PTA延续去库,MEG港口延续去库。整体上,下游消费回暖,关注成本及聚酯需求变化。

  钢材:十月下旬,海外加息进入密集期,同时在国庆长假前夕,下游终端也面临补库的窗口,宏观与中观层面的不确定性均有所加剧。上周五地产数据总体再度趋势,除了竣工和销售在政策的刺激下有边际的好转外,新开工、拿地环比上继续走弱,对应到成材需求也是明显的拖累,盘面也在数据出台后应声下跌。对目前螺纹01合约盘面来说,低库存,低估值,弱预期的基本面组合或难以给出趋势性的行情,边际的变量还是在于需求端在金九银十的表现,关注基建施工强度的抬升能否给出价格阶段性的拉升,长期在年底前偏空的方向依然不变。

  铁矿:夜盘价格下跌,近期盘面连续下跌,市场情绪面转弱。基本面方面,铁矿供应端收缩预期较强,铁水产量较快恢复,铁矿港口库存有望进入去库阶段。同时考虑废钢消耗量持续低位,支撑铁水产量高位运行,进一步拉动铁矿需求。后市来看,当前市场在下游钢材低库存、终端需求存恢复预期的情形下,市场可能会交易一个中短期的供需错配行情,预计后市价格难以持续回落。

  双焦:夜盘价格宽幅震荡。前期双焦价格走势偏强一方面是供需来看炼焦煤紧平衡有望延续,虽近期蒙煤进口恢复较快,但后期受疫情扰动预期仍存;另一方面是当前钢厂废钢日耗持续低位,进一步拉动炉料需求,同时双焦在近期价格底部、且库存低位背景下,盘面对供需两端扰动的弹性加大。后市来看,双焦价格有望呈现偏强走势。

  锰硅:昨日锰硅01合约偏强震荡,终收7306元/吨。当前江苏市场价格在7450元/吨附近。近期锰矿价格小幅上调,北方产区的即期成本增加至7000元/吨附近。行业利润恢复厂家复产,锰硅日产水平持续回升。但终端需求在旺季的表现仍有待观察,钢厂利润扩张的空间不大,加之压减产量政策的约束,粗钢产量较难出现大幅增量,锰硅下游需求的增幅或有限。近期厂家复产、市场库存消化缓慢,锰硅价格难有较好表现。

  硅铁:昨日硅铁11合约偏弱震荡,终收8230元/吨。天津72硅铁价格维持在8200元/吨附近。当前硅铁平均生产成本在7600元/吨左右,行业利润恢复、硅铁日产水平低位回升。然而终端需求在旺季的表现仍有待观察,钢厂利润扩张的空间不大,加之压减产量政策对钢材产量的约束,钢厂对硅铁的需求或难以出现较大增量。综合来看,需求端增幅有限,利润恢复厂家低开工难以维持,硅铁价格上方压力仍存。

  动力煤:隔夜动力煤01合约无成交。秦港5500K煤价上调50元/吨至1450元/吨。近期北港库存低位回升,但保供政策下市场煤资源紧张、对煤价形成支撑。二十大临近产区安监力度趋严,加之10月大秦线秋检在即,港口累库难度较大。高温天气结束电厂日耗高位回落,但近期水电出力不足,电厂日耗仍高于同期水平、补库需求仍存。同时化工行业耗煤增加,市场煤需求表现偏强。综合来看,在煤炭资源结构性偏紧的情况下、短期煤价难以出现趋势性下跌,但当前煤价已超出限价区间,政策性调控风险将逐渐增加。

  贵金属:本周美联储利率会议前,金银呈现震荡偏弱走势。上周公布的美国8月通胀数据回落速度不及预期,显示通胀具有粘性,而消费和就业数据维持韧性,加强美联储立场,9月利率会议至少将降息75个基点,并且未来终端利率有进一步抬升可能。受此影响上周金银回落,国际金价下破1680美元/盎司关键点位,在人民币走弱的背景下内盘相对偏强,整体或延续弱势,关注加息后是否有利空落地的反弹。

  铜:夜盘铜价小幅回落,在美联储议息会议前市场趋于谨慎。市场预计美联储本周加息75基点,将给铜价带来压力。但产业链供求略有缺口,表现为库存持续下降和现货延续升水,LME现货升水高企。铜价在美联储议息会议前可能震荡整理,中长期仍受新能源需求的支撑。建议关注国内疫情、现货需求状况、下游开工、库存等状况。

  锌:夜盘锌价高开低走,总体震荡整理。美国仍处于加息周期过程中,宏观仍处于利空状态,随着美联储议息会议临近,市场情绪趋于谨慎。欧洲冶炼减产对供应的影响尤在,减产产能尚未恢复。目前全球精矿加工费仍处于低位。LME现货延续升水状态,国内需求表现平淡。锌价在美联储加息前可能震荡整理,建议关注欧洲冶炼开工情况及国内库存、现货升贴水等情况。

  铝:铝价小幅回落。美联储加息逐步临近。云南地区电解铝减产消息落地,减产幅度或在20%左右,海外欧洲能源问题引发再度减产担忧。产业上,9月19日国内电解铝社会库存68.2万吨,小幅去库0.1万吨。供应端,海外欧洲铝厂依然面临减产风险,国内云南临近枯水期,多家铝厂陆续减产,幅度或超预期扩大至20%。需求端,下游加工企业开工略有抬升,消费表现尚显不足,旺季存一定预期。整体上,供应仍存干扰,需求略有回升,建议暂时观望为主。

  镍:镍价小幅反弹。印尼称今年或对镍产品加增关税,但估计影响力度有限。国内8月电解镍产量环比下降3.13%,而表观消费有所回升,纯镍库存处于相对低位,对价格带来一定支撑。同时,海外印尼镍铁、湿法中间品以及不锈钢产品持续回流,供应端压力仍然存在。下游不锈钢领域,9月需求出现回暖,库存出现下滑,钢厂备货积极性较好,镍铁需求转好,金九银十旺季需求有一定预期。整体上,需求有所好转,镍价再承压运行为主。

  锡:锡价震荡反弹。海外市场东南亚锡产能逐步释放,伦敦LME库存再度累积,进口盈利窗口开启下,9月中下旬将迎来进口锡集中到货。目前缅甸锡矿库存已处低位,国内炼厂加工费维持平稳。国内云南、江西锡炼厂开工率延续回升,产量环比回升之中。下游焊料企业开工率同比依然维持偏低水平,需求未见明显改善,下游企业刚需采购,国内锡库存去化带来一定支撑。整体上,锡供应宽松,消费疲弱,沪锡低位区间运行为主。

  棉花:外盘昨夜延续大跌。9月USDA报告如预期上调美棉新作产量和期末库存,全球棉花期末库存也因此大幅调增,外盘连续大幅下挫,但仍需持续关注天气扰动。国内进入消费旺季,纺企原料库存增加,成品出库速度加快,开工率也有所回升,需求边际好转短期支撑棉价,但新棉上市后供应压力将逐渐增加,而消费阶段性好转的力度或较有限,棉价中期弱势难改,关注机采棉收购价。

  白糖:昨夜原糖出现大涨。目前全球糖市持续关注新榨季巴西中南部压榨进度;同时市场也继续关注北半球需求、新榨季食糖产量和近期国内疫情变化;另外宏观方面美联储加息、巴西雷亚尔汇率波动及原油价格波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和减产利多糖价,近期则需要关注盘面高持仓对价格的冲击。策略上,由于进口亏损,当前盘面价格意味着新榨季糖厂开榨即亏损,后期SR301可以逢回调后买入。

  生猪:猪肉抛储带动期货下跌。根据涌益咨询的数据,国内生猪均价23.82元/公斤,比上一日维持上涨0.05元/公斤。从供需层面看,当前生猪存栏阶段性减少、前期养殖盈利偏高,猪价总体处于正常区间内。总体而言,短期随着消费恢复,猪价或以震荡偏强为主。长期受政策影响和未来存栏恢复影响,国内猪价的上涨空间有限,而下方则受养殖成本支撑。企业可以等上涨后卖出套保,长期投资者可以等待价格回落至19000-20000一带再逐步择机入场买入。

  苹果:苹果期货冲高回落。现货方面,根据我的农产品网的数据,山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.3元/斤,与上一日持平;陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.9元/斤,与上一日持平。截至9月15日全国冷库出库量2.37万吨,全国冷库去库存率99.55%。全国库存老富士进入清库期。策略上,早熟苹果开秤价格偏高,而苹果减产基本确定,10合约临近交割,投资者暂时可以待2301合约回调至60周线后逢低买入。

  油脂:夜盘走势震荡,豆菜油近月偏强,尽管9月前20日马来西亚棕榈油出口增幅扩大,但是市场还是交易9月增产的预期,SPPOMA发布9月前15日棕榈油产量增幅7%,高于此前发布的9月前10日产量增幅5%。上周国内豆油开始累库,周度表需减少7万吨至32万吨,双节备货完成后需求进入阶段性淡季,盘面下跌后,豆油和菜油现货基差持稳,上周棕榈油库存增幅较多,华南现货基差延续回落。关注印度进口参考价降低后在排灯节前的备货需求情况。

  豆菜粕:夜盘低开后反弹,市场传言阿根廷农民可能会因为央行新版外汇政策而放慢大豆销售速度。截至2022年9月18日当周,美国大豆生长优良率为55%,分析师平均预估为56%,之前一周为56%,去年同期为58%,大豆收割率为3%,分析师平均预估为5%,去年同期为5%,五年均值为5%。上周国内豆粕表需减少24万吨至146万吨,节后豆粕处于阶段性提货需求淡季,但是国内港口进口大豆和豆粕库存延续降低,油厂豆粕现货基差继续上涨,豆粕2210-2301月差重回500附近。从9月5日至9月19日,阿根廷累计销售840万吨大豆,预估出口中国大豆比正常水平多100万吨左右,但是最终供应增量也要延后,市场此前预估阿根廷会加速销售1000万吨左右。近期中国采购支撑美盘,但是收割压力和阿根廷出口冲击也压制盘面。

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